銀行穩(wěn)信貸“十八般武藝”盡出 6月又見(jiàn)天量社融？

激石Pepperstone(http://xcvvvm.com/)報(bào)道：

隨著經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，信貸社融穩(wěn)步回升。浙商證券預(yù)計(jì)，6-8月信貸社融數(shù)據(jù)有望逐月抬升、供需兩旺，且市場(chǎng)對(duì)寬信用持續(xù)性的預(yù)期也明顯改善。

浙商證券分析師梁鳳潔和邱冠華表示，信貸方面，從各類(lèi)銀行來(lái)看，預(yù)計(jì)6月總量同比多增，結(jié)構(gòu)環(huán)比有望改善；社融方面，6月受到債券融資支撐，天量社融有望再現(xiàn)，具體而言：

債券融資：預(yù)計(jì)政府債券新增1.8萬(wàn)億，同比多增1.0萬(wàn)億。5月底國(guó)務(wù)院穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的通知提出，加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭(zhēng)在8月底前基本使用完畢。wind披露的專(zhuān)項(xiàng)債凈融資額高達(dá)1.4萬(wàn)億，是政府債融資高增的主要原因。

票據(jù)融資：根據(jù)6月前23天高頻數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)6月開(kāi)票量保持同比多增態(tài)勢(shì)，未貼票與票據(jù)貼現(xiàn)合計(jì)新增3022億元。考慮票據(jù)投放力度不強(qiáng)，預(yù)計(jì)6月未貼票新增275億元，同比多增496億元。

浙商證券預(yù)計(jì)，6月新增信貸2.8萬(wàn)億，社融5.3萬(wàn)億，分別同比多增6800億和1.6萬(wàn)億，主要支撐項(xiàng)是政府債券和人民幣貸款。

光大證券分析師王一峰也表示，在剛剛過(guò)去的6月份，金融機(jī)構(gòu)信貸投放受到雙重激勵(lì)約束：一方面是“523”貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)后的持續(xù)考核，另一方面是半年末銀行自身擴(kuò)表要求增強(qiáng)，帶來(lái)寬信用提速。

其中，寬信用的主要表現(xiàn)為：

第一，基建領(lǐng)域信貸資源增加。穩(wěn)增長(zhǎng)6方面33項(xiàng)配套政策應(yīng)出盡出，持續(xù)加碼，支持基建融資的力量不斷強(qiáng)化，政策性銀行調(diào)增了8000億信貸額度，由此驅(qū)動(dòng)政策性銀行和國(guó)有大行信貸投放在6月較早走穩(wěn)。

第二，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇進(jìn)程的自然需求。6月份以來(lái)，疫情后經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，復(fù)工達(dá)產(chǎn)進(jìn)程加快，前期因經(jīng)濟(jì)活動(dòng)暫停而受凍結(jié)的信貸需求有所釋放。

第三，低價(jià)貸款引致需求增加。二季度以來(lái)，信貸領(lǐng)域供需矛盾進(jìn)一步加大，新發(fā)放貸款利率明顯走低。另外，央行較多使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)行價(jià)格補(bǔ)貼，推動(dòng)了商業(yè)銀行將FTP收益轉(zhuǎn)移至特定貸款領(lǐng)域，對(duì)經(jīng)營(yíng)單元讓利，有助于刺激信貸需求，但較低利率水平下不排除存在一定跑冒滴漏和虛增套利。

第四，銀行穩(wěn)信貸“十八般武藝”盡出。“523”會(huì)議要求“要進(jìn)一步提高政治站位”，“加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，全力以赴穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)”。會(huì)議召開(kāi)之后，各家銀行均召開(kāi)了信貸專(zhuān)題會(huì)議部署落實(shí)，明確提出要加大信貸投放力度。6月份銀行準(zhǔn)備時(shí)間充足，發(fā)揮了更大的主觀能動(dòng)性來(lái)改善貸款投放總量和結(jié)構(gòu)。

王一峰預(yù)測(cè)，6月份新增人民幣貸款或達(dá)2.5萬(wàn)億以上，全年新增人民幣貸款21-22萬(wàn)億，6月新增社融或接近5萬(wàn)億，社融同比增速達(dá)10.8%。他稱(chēng)：

總體而言，結(jié)合6月份全月票據(jù)貼現(xiàn)利率運(yùn)行態(tài)勢(shì)看，我們未發(fā)現(xiàn)票據(jù)業(yè)務(wù)顯著沖量特點(diǎn)，臨近月末資金利率大幅上行，630脈沖走高，預(yù)示6月份金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，不排除超預(yù)期可能。

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