存款利率何時調(diào)整？

激石Pepperstone(http://xcvvvm.com/)報道：

考慮存款降息的時間規(guī)律以及銀行息差壓力和存款定期化的問題，我們認(rèn)為今年二三季度，市場很可能再度迎來存款利率的新一輪調(diào)整，甚至不排除在4月就有相關(guān)措施落地的可能。如果存款降息，參考?xì)v史經(jīng)驗，可能會推動包括國債利率在內(nèi)的廣譜利率進(jìn)一步下行；同時，銀行理財?shù)鹊惋L(fēng)險資管產(chǎn)品會迎來增量資金，增大債市配置力量。

存款降息歷史規(guī)律梳理。

存款利率市場化改革以來，商業(yè)銀行運(yùn)用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行。通過對存款降息歷史的梳理，我們發(fā)現(xiàn)了三條規(guī)律：第一，降息節(jié)奏上往往是“大行領(lǐng)頭，小行跟進(jìn)”。第二，觀察存款掛牌利率調(diào)整的時點，其時間間隔在3-9個月不等，但近一年明顯有時間間隔縮短的趨勢。第三，控制存款利率的方式愈加多元。

從存款降息的時間規(guī)律來看，我們認(rèn)為今年二三季度，市場很可能再度迎來存款利率的新一輪調(diào)整。

考慮到2022年以及2023年的4月均有調(diào)整，甚至不排除在今年4月存款利率也進(jìn)行調(diào)降的可能。形式上除了大行發(fā)揮示范作用，進(jìn)一步下調(diào)存款掛牌利率以外，也可能是控制部分特殊存款產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)?；蚨▋r水平，壓縮銀行“高息攬儲”的空間。

關(guān)于存款降息預(yù)判的推論除了依據(jù)上述的歷年時點規(guī)律以外，我們認(rèn)為還存在如下驅(qū)動因素：

其一，在金融支持實體的背景下，貸款利率顯著下行，然而銀行的負(fù)債成本保持相對剛性，息差持續(xù)收縮，加大了經(jīng)營壓力。其二，存款定期化趨勢明顯，且長期限存款和部分特殊存款產(chǎn)品定價偏高。

存款降息的影響如何？

一方面，通過存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，成本改善效果會傳遞至同業(yè)端，促使同業(yè)存單等品種利率下行；另一方面，LPR有望下調(diào)并推動降低實體綜合融資成本，“比價效應(yīng)”也可能帶動債券利率走低。長期來看，存款利率下調(diào)將會降低對儲戶的吸引力，“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)?qiáng)化，銀行理財?shù)鹊惋L(fēng)險資管產(chǎn)品會迎來增量資金，增強(qiáng)債市的配置力量。

總結(jié)與展望：

存款利率市場化改革以來，商業(yè)銀行運(yùn)用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行。考慮存款降息的時間規(guī)律以及銀行息差壓力和存款定期化的問題，我們認(rèn)為今年二三季度，市場很可能再度迎來存款利率的新一輪調(diào)整，甚至不排除在4月就有相關(guān)措施落地的可能。如果存款降息，參考?xì)v史經(jīng)驗，可能會推動包括國債利率在內(nèi)的廣譜利率進(jìn)一步下行；同時，“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)?qiáng)化，銀行理財?shù)鹊惋L(fēng)險資管產(chǎn)品會迎來增量資金，增大債市配置力量。?????????