無視美聯(lián)儲的“前招”？美國隔夜融資利率躍升

　　盡管美聯(lián)儲上周調(diào)整關(guān)鍵逆回購工具利率以保持融資市場的平穩(wěn)運行，但波動的跡象仍在浮現(xiàn)。

　　即使在美聯(lián)儲上周調(diào)整逆回購工具利率以保持美國融資市場的平穩(wěn)運行后，與美國隔夜融資市場掛鉤的關(guān)鍵利率正在上升。

　　紐約聯(lián)儲周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，基于美國國債抵押回購市場的隔夜利率——擔保隔夜融資利率（SOFR）從4.31%躍升至4.40%。這與4.40%的存款準備金率一致，表明銀行年底對資產(chǎn)負債表的約束開始推高隔夜融資成本。

　　SOFR是美國短期借貸市場的重要指標，是一種反映市場信用風險和流動性狀態(tài)的基準利率，不僅影響著各種金融產(chǎn)品的定價，還深刻影響著美國乃至全球的貨幣政策和資金流動。

　　與回購市場掛鉤的其他參考利率——三方一般抵押品回購利率（TGCR）和廣義一般抵押品利率（BGCR）——從4.29%躍升至4.39%。

　　隔夜融資市場關(guān)鍵利率的上升正值年底的關(guān)鍵時刻，華爾街正密切關(guān)注市場波動性除了月底和季末典型飆升以外的跡象。出于監(jiān)管目的，銀行通過在這些時期遏制回購活動來支撐其資產(chǎn)負債表。

　　美聯(lián)儲官員上周將隔夜逆回購協(xié)議工具（RRP）的利率相對于目標區(qū)間的下限下調(diào)了5個基點。鑒于美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至4.25%-4.50%的目標區(qū)間，新的RRP利率為4.25%，自2021年以來首次與目標區(qū)間下限相符。

　　調(diào)整后的RRP利率旨在通過使短期利率更接近美聯(lián)儲設(shè)施的發(fā)行水平，幫助保持融資市場的平穩(wěn)運行。

　　紐約聯(lián)儲的發(fā)言人沒有回應(yīng)置評請求。

　　上周，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯在CNBC的采訪中說，隔夜回購協(xié)議市場可能會經(jīng)歷類似9月底短債市場的波動。當時市場利率飆升，使得機構(gòu)在極短時間內(nèi)借入現(xiàn)金的成本更高。

　　9月30日，常備回購機制（SRF）——允許符合條件的機構(gòu)以符合美聯(lián)儲政策目標范圍上限的利率借入現(xiàn)金以換取國庫和機構(gòu)債務(wù)——的余額跳升至26億美元。而自從2021年7月美聯(lián)儲創(chuàng)設(shè)這個流動性緊急救援工具以來，正常情況下SRF是沒有交易的。

　　這一次，紐約聯(lián)儲宣布計劃在12月30日至明年1月3日的每個工作日開展額外的SRF操作。雖然這應(yīng)該會在動蕩的年底提供更多流動性支持，但一些華爾街人士表示，目前的框架將限制這些措施的有效性。

　　市場仍然對進一步的波動跡象保持警惕，他們正在考慮央行還能繼續(xù)收縮資產(chǎn)負債表多久，這一過程被稱為量化緊縮。

　　達拉斯聯(lián)儲主席洛根在10月份表示，IORB（儲備余額利率）與TGCR之間的巨大利差表明，銀行準備金余額——貨幣當局量化緊縮能否繼續(xù)的風向標——仍然處于供應(yīng)過剩狀態(tài)。