降息與穩(wěn)匯率，央行出手扶穩(wěn)“天平”

　　北京商報(bào)訊，人民幣一度跌破7.3關(guān)口之際，人民銀行出手穩(wěn)信心，明確釋放穩(wěn)匯率信號(hào)。1月6日，北京商報(bào)記者從知情人士處獲悉，有接近人民銀行人士稱，由于近期海外投資者對(duì)高等級(jí)人民幣債券需求較為旺盛，人民銀行擬于1月在香港新增發(fā)行離岸人民幣央行票據(jù)，加大離岸市場(chǎng)高等級(jí)人民幣債券供給力度，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模會(huì)遠(yuǎn)超過去單次最大發(fā)行規(guī)模。

　　離岸人民幣央行票據(jù)是人民銀行在離岸市場(chǎng)發(fā)行的一種短期債務(wù)工具，主要面向非居民投資者。其主要功能在于調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣的流動(dòng)性，也能夠加快人民幣國際化的步伐。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青解釋到，從匯市的角度看，增發(fā)離岸人民幣央行票據(jù)將在一定程度上收緊離岸人民幣流動(dòng)性，釋放穩(wěn)匯率的清晰信號(hào)，進(jìn)而遏制近期離岸人民幣的“領(lǐng)貶”勢(shì)頭，防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集。事實(shí)上，通過發(fā)行央票等方式調(diào)控離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，已成為監(jiān)管層常態(tài)化的匯市調(diào)控政策工具。

　　2024年末至2025年初，人民幣升值動(dòng)力較弱。2024年12月31日，離岸人民幣盤中一度來到7.3698的低點(diǎn)；隨后在2025年1月3日，在岸人民幣時(shí)隔一年多首次突破7.3關(guān)口，離岸人民幣也跌破7.35。

　　“在特定時(shí)點(diǎn)，人民銀行通過發(fā)行離岸人民幣央票也是在與市場(chǎng)溝通，釋放政策信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華說道。

　　1月6日，離岸人民幣對(duì)美元匯率在早盤一度收復(fù)7.35關(guān)口，日內(nèi)上漲超過100點(diǎn)。截至17時(shí)，在岸人民幣對(duì)美元報(bào)7.3291，離岸人民幣對(duì)美元報(bào)7.3512，日內(nèi)升值0.09%。

　　與此同時(shí)，來到2025年，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的發(fā)力也賦予更多期待。從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息”，到2025年人民銀行工作會(huì)議提出的“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，分析人士預(yù)期新一年的降準(zhǔn)降息優(yōu)先級(jí)提升，甚至力度將加大。

　　不過，由于降準(zhǔn)降息會(huì)增加市場(chǎng)流動(dòng)性，理論上增加貨幣供應(yīng)量，可能導(dǎo)致人民幣對(duì)其他貨幣的貶值壓力，因此市場(chǎng)也有擔(dān)憂的聲音：降準(zhǔn)降息會(huì)加速人民幣的貶值嗎？

　　事實(shí)上，圍繞在適度寬松的貨幣政策基調(diào)下，如何防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前已有不少信號(hào)。

　　北京商報(bào)記者注意到，前幾日人民銀行貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度例會(huì)新聞稿關(guān)于匯率的表述出現(xiàn)明顯變化，強(qiáng)調(diào)三個(gè)堅(jiān)決，指出“增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)管理，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

　　在業(yè)內(nèi)看來，這表達(dá)了人民銀行維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定的堅(jiān)定決心，也是判斷未來匯率政策取向的重要依據(jù)，有利于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，過去人民幣匯率多輪升貶值的經(jīng)驗(yàn)表明，人民銀行有充足的工具箱、豐富的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　王青進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，2025年實(shí)施適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，雖然可能導(dǎo)致中美利差階段性擴(kuò)大，但會(huì)顯著增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的韌性，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，是對(duì)人民幣匯率最有效的支撐。過去一段時(shí)間人民幣走勢(shì)已反復(fù)證明，經(jīng)濟(jì)基本面而非中美利差，才是決定人民幣匯率的最主要因素。換句話說，降準(zhǔn)降息和穩(wěn)匯率之間不存在根本矛盾。

　　反過來看，匯率因素對(duì)人民銀行實(shí)施適度寬松的貨幣政策的掣肘同樣有限。王青指出，總體上看，2025年人民銀行貨幣政策將堅(jiān)持“以我為主”原則，兼顧包括人民幣匯率在內(nèi)的外部平衡。其中，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，是降息與穩(wěn)匯率的最佳平衡點(diǎn)。