英國經(jīng)濟(jì)或陷入衰退，財(cái)政赤字與增長(zhǎng)困境加劇

　　海投排行訊——英國經(jīng)濟(jì)在2024年第四季度可能萎縮0.1%，如果數(shù)據(jù)屬實(shí)，將意味著連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，使英國正式陷入技術(shù)性衰退。英國央行（BOE）此前曾預(yù)測(cè)，英國經(jīng)濟(jì)有40%的可能性已陷入衰退。這一經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)，加上英國財(cái)政大臣瑞芙斯的加稅政策，使市場(chǎng)對(duì)英國未來增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂加劇。

　　政府財(cái)政壓力加劇

　　英國政府目前面臨雙重困境：一方面，政府借貸成本接近美國水平，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率卻與歐元區(qū)相當(dāng)。英國國債收益率高達(dá)4.5%，但實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速僅為0.7%，與美國近3%的增長(zhǎng)水平形成鮮明對(duì)比。

　　此外，英國債務(wù)占GDP的比例已達(dá)到上世紀(jì)60年代以來的最高水平，引發(fā)投資者對(duì)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。

　　“除非政府能夠減少其龐大的財(cái)政赤字，否則市場(chǎng)對(duì)公共債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂將持續(xù)增加?！薄狢apital Economics副首席英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ruth Gregory

　　EY Item Club的計(jì)算顯示，英國借貸成本與其名義增長(zhǎng)率相比，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中處于較高水平。這意味著如果政府繼續(xù)通過借款支撐財(cái)政支出，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未能提振，財(cái)政赤字可能進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景低迷，瑞芙斯面臨政策困境

　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷，瑞芙斯曾承諾推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投資，包括新建風(fēng)電場(chǎng)、道路、機(jī)場(chǎng)、鐵路等。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這些項(xiàng)目短期內(nèi)難以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加之政府面臨財(cái)政緊縮壓力，投資計(jì)劃的可行性存在不確定性。

　　“我們對(duì)近期經(jīng)濟(jì)疲軟感到意外，如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)低迷，英國可能在冬季正式陷入技術(shù)性衰退?！薄?jīng)濟(jì)學(xué)家Dan Hanson & Ana Andrade

　　此外，英國央行在上周的會(huì)議上第三次降息，并下調(diào)2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至0.7%，同時(shí)預(yù)計(jì)能源價(jià)格上漲將推高通脹，使未來貨幣政策變得更加復(fù)雜。英國央行行長(zhǎng)安德魯·貝利（Andrew Bailey）強(qiáng)調(diào)，將采取“逐步且謹(jǐn)慎”的方式推進(jìn)進(jìn)一步降息。這一立場(chǎng)被市場(chǎng)解讀為2025年或僅有兩至三次降息的空間。

　　政策影響：財(cái)政緊縮風(fēng)險(xiǎn)上升

　　財(cái)政審查機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)將在3月26日的春季財(cái)政聲明中下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。此前的預(yù)測(cè)調(diào)整已經(jīng)導(dǎo)致瑞芙斯的財(cái)政緩沖空間幾乎消失。市場(chǎng)擔(dān)憂，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)疲軟，政府可能不得不削減公共服務(wù)和福利開支，以維持財(cái)政紀(jì)律。

　　目前，瑞芙斯已承諾不會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)一步加稅，但如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，削減政府支出的壓力將進(jìn)一步加劇?？紤]到英國債務(wù)成本上升，市場(chǎng)已開始質(zhì)疑政府是否有足夠的政策工具應(yīng)對(duì)未來可能的衰退。

　　“英國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于借貸成本，這種情況在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中并不多見，只有意大利的情況與英國類似。”——PIMCO經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peder Beck-Friis

　　編輯觀點(diǎn)

　　目前英國的經(jīng)濟(jì)政策面臨極大挑戰(zhàn)。一方面，加稅措施對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者信心產(chǎn)生了負(fù)面影響，抑制了短期增長(zhǎng)；另一方面，政府債務(wù)成本上升，使財(cái)政政策調(diào)整空間受限。如果英國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，瑞芙斯可能不得不在削減支出和調(diào)整稅收政策之間做出抉擇。

　　未來，英國政府需要平衡短期財(cái)政紀(jì)律與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，若無法在刺激經(jīng)濟(jì)和控制財(cái)政赤字之間找到平衡點(diǎn)，英國可能會(huì)面臨更為持久的增長(zhǎng)困境。