最新CPI、PPI數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說都不是好消息？

　　盡管表面數(shù)據(jù)顯示通脹溫和，但有一些跡象恐怕正暗示：降息遙遙無期……

　　表面上看，本周公布的美國(guó)2月通脹數(shù)據(jù)帶來了一些令人鼓舞的消息，但實(shí)際上，數(shù)據(jù)中隱藏的跡象可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)在利率問題上繼續(xù)按兵不動(dòng)。

　　盡管消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）均低于預(yù)期，但這不一定會(huì)體現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)用來衡量通脹的主要指標(biāo)上。

　　多位華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，由于數(shù)據(jù)背后存在一復(fù)雜的計(jì)算方法和關(guān)鍵領(lǐng)域的趨勢(shì)，政策制定者很可能不會(huì)對(duì)這些數(shù)字感到過于寬慰。

　　美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Juneau在一份報(bào)告中表示，“簡(jiǎn)而言之，2025年的通脹進(jìn)程起步就不順，我們對(duì)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）通脹的預(yù)測(cè)進(jìn)一步印證了我們的觀點(diǎn)，即通脹不太可能下降到足以使美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的水平，尤其是在政策變動(dòng)推高通脹的情況下。除非經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)明顯走弱，否則我們認(rèn)為政策利率將在年底前保持不變?！?/p>

　　市場(chǎng)至少目前對(duì)此也持相同看法，幾乎沒有交易員預(yù)期下周美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上會(huì)降息，而5月降息的可能性僅約為四分之一。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)也關(guān)注CPI和PPI，但其認(rèn)為關(guān)于通脹的最終話語(yǔ)權(quán)屬于PCE物價(jià)指數(shù)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，核心PCE物價(jià)指數(shù)能更全面地反映價(jià)格趨勢(shì)。該指數(shù)不僅反映單項(xiàng)商品和服務(wù)的價(jià)格，更貼近消費(fèi)者的購(gòu)買行為。比如，若消費(fèi)者用雞肉替代牛肉，這種變化在PCE中的體現(xiàn)會(huì)比在CPI或PPI中更加明顯。

　　大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本月晚些時(shí)候公布的最新PCE數(shù)據(jù)將顯示，同比通脹率充其量持穩(wěn)在2.6%，甚至可能略有上升，進(jìn)一步遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

　　Evercore ISI全球政策及央行策略主管Krishna Guha寫道，“具體來說，周四公布的PPI報(bào)告證實(shí)了我們擔(dān)心溫和的2月通脹數(shù)據(jù)會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)偏愛的PCE通脹指標(biāo)上轉(zhuǎn)化為比預(yù)期更高的通脹數(shù)據(jù)?！?/p>

　　他補(bǔ)充道：“PCE通脹并非會(huì)在第二季度初持續(xù)穩(wěn)步下降，而是可能呈現(xiàn)波動(dòng)起伏的態(tài)勢(shì)。”

　　據(jù)美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sam Tombs表示，PPI傳導(dǎo)并推動(dòng)PCE上升的部分因素包括醫(yī)院護(hù)理價(jià)格、保險(xiǎn)價(jià)格以及航空運(yùn)輸價(jià)格的上漲。Combs寫道，“這一結(jié)果幾乎肯定會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)感到不適?！?/p>

　　Combs預(yù)測(cè)，2月份的核心PCE指數(shù)將顯示通脹率為2.8%，較1月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。這一預(yù)測(cè)與華爾街其他分析師基本一致，美國(guó)銀行和花旗均預(yù)計(jì)核心通脹率為2.7%。無論如何，數(shù)據(jù)都顯示通脹正朝著不利方向發(fā)展。而CPI指數(shù)則顯示核心通脹率為3.1%，為自2021年4月以來的最低水平。

　　然而，或許仍有一些好消息。

　　盡管普遍預(yù)期數(shù)據(jù)將從2月反彈，但許多預(yù)測(cè)人士認(rèn)為，即便受到關(guān)稅影響，通脹仍將進(jìn)一步回落。

　　花旗認(rèn)為，3月的數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)“更加樂觀”的走勢(shì)，并預(yù)測(cè)與市場(chǎng)普遍看法不同的觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)將于5月恢復(fù)降息。當(dāng)前的市場(chǎng)定價(jià)則顯示，6月降息的可能性要大得多。