暴跌后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)救市嗎？分析師：短期內(nèi)別指望了

　　投資者期待美聯(lián)儲(chǔ)救市，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，通脹是當(dāng)前關(guān)鍵問(wèn)題，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)干預(yù)，美聯(lián)儲(chǔ)需等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映關(guān)稅影響后才可能采取行動(dòng)，而該影響要數(shù)月才能體現(xiàn)。市場(chǎng)要引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)，需出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，如美債市場(chǎng)或金融體系其他關(guān)鍵部分流動(dòng)性枯竭，但目前金融市場(chǎng)雖暴跌，尚未出現(xiàn)流動(dòng)性不足現(xiàn)象。

　　特朗普關(guān)稅大棒，引發(fā)各國(guó)連環(huán)反制，全球金融市場(chǎng)暴跌。投資者紛紛把目光轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)，希望這個(gè)關(guān)鍵角色能出手救市。

　　不過(guò)，多位多位美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士指出，不要指望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)干預(yù)，因?yàn)樗麄儾荒芗?。美?lián)儲(chǔ)官員會(huì)等到經(jīng)濟(jì)受實(shí)質(zhì)性影響后再降息，而該影響要數(shù)月時(shí)間才能在官方數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來(lái)。

　　通脹還沒(méi)下去，美聯(lián)儲(chǔ)不能急

　　美東時(shí)間周一，綜合媒體消息，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師指出，美聯(lián)儲(chǔ)目前更擔(dān)心的是另一件事——通脹。數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)偏好的核心通脹指標(biāo)（PCE）在2月仍高達(dá)2.8%，遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)。而值得一提的是，關(guān)稅有可能會(huì)推高物價(jià)。

　　換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在面臨兩難局面，降息，能救市場(chǎng)，但可能讓通脹更加失控。不降息，通脹穩(wěn)了，但市場(chǎng)可能進(jìn)一步動(dòng)蕩甚至帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　這也正是多位美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士判斷，短期內(nèi)別指望美聯(lián)儲(chǔ)救市的原因。

　　摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen表示：

“如果我們不陷入經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將很難在短期內(nèi)解決通脹問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將維持利率不變?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒周一表示，關(guān)稅對(duì)通脹的影響比對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響更為緊迫。

　　前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Lael Brainard也指出，通脹讓美聯(lián)儲(chǔ)陷入困境，因?yàn)橥泬毫€在，在經(jīng)濟(jì)和就業(yè)開(kāi)始有疲軟跡象之前，美聯(lián)儲(chǔ)很難出手支持勞動(dòng)力市場(chǎng)，這是美聯(lián)儲(chǔ)面臨的一種最棘手的局面。

　　彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心通脹預(yù)期失控，就像2022年一樣，就算股市跌20%，也不會(huì)動(dòng)搖它維持緊縮政策的決心。

　　市場(chǎng)判斷呼應(yīng)了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的言論。他上周五表示，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩做出反應(yīng)，官員有義務(wù)保持通脹預(yù)期穩(wěn)定。他說(shuō)，利率處于有利位置，讓官員有時(shí)間評(píng)估特朗普的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)仍處于良好狀態(tài)，但他并未提及股市持續(xù)下跌。

　　市場(chǎng)不能光是跌，還得出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)

　　從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)官員在市場(chǎng)或者經(jīng)濟(jì)遇到嚴(yán)重危機(jī)時(shí)，會(huì)果斷出手來(lái)穩(wěn)定局勢(shì)。

　　有時(shí)，他們不一定等到原定的開(kāi)會(huì)時(shí)間，有時(shí)候會(huì)臨時(shí)加開(kāi)會(huì)議、緊急降息，就是為了防止經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退。比如最近一次的例子，就是2020年3月疫情剛爆發(fā)的時(shí)候。

　　除了降息，美聯(lián)儲(chǔ)還可以使用“臨時(shí)貸款工具”，當(dāng)市場(chǎng)上資金突然變得很難借、流動(dòng)性緊張時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)快速把錢(qián)借給銀行、金融機(jī)構(gòu)，防止信用市場(chǎng)陷入癱瘓。

　　盡管近期全球股市暴跌，市值蒸發(fā)上萬(wàn)億美元，不過(guò)，金融市場(chǎng)的痛苦尚未顯現(xiàn)出可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)的流動(dòng)性不足現(xiàn)象。

　　當(dāng)然，如果市場(chǎng)進(jìn)一步失控，比如美債市場(chǎng)失靈、金融體系其他關(guān)鍵部分流動(dòng)性枯竭的跡象都可能促使美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)。

　　荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Knightley表示：

“除非市場(chǎng)失調(diào)引發(fā)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，否則我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)階段不會(huì)介入。”

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果這些警告信號(hào)確實(shí)出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)更可能選擇采取具體的貸款工具，而非一上來(lái)就動(dòng)用降息來(lái)應(yīng)對(duì)。比如2020年疫情剛爆發(fā)時(shí)，美債市場(chǎng)一度陷入恐慌性拋售，美聯(lián)儲(chǔ)立馬啟動(dòng)了大規(guī)模購(gòu)債計(jì)劃，再比如2023年硅谷銀行倒閉后，他們推出了緊急貸款機(jī)制幫助銀行穩(wěn)住陣腳。

　　Wrightson ICAP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall表示：

“如果金融壓力進(jìn)一步加劇，美聯(lián)儲(chǔ)的策略是直接解決這些問(wèn)題，而不是通過(guò)利率來(lái)填補(bǔ)所有漏洞。”

　　斯坦福大學(xué)金融學(xué)教授Darrell Duffie表示，他與紐約聯(lián)儲(chǔ)工作人員進(jìn)行的研究表明，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇時(shí)，美債流動(dòng)性確實(shí)會(huì)下降，就像現(xiàn)在的情況一樣。當(dāng)交易商被市場(chǎng)活動(dòng)壓垮，無(wú)法維持其作為中介的角色時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)引發(fā)警報(bào)并需要支持的市場(chǎng)功能障礙。不過(guò)，這種情況尚未發(fā)生。

　　還有分析師指出，美聯(lián)儲(chǔ)在緩解與白宮政策相關(guān)的擔(dān)憂方面能做的有限。德意志銀行高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brett Ryan表示：

“這不是美聯(lián)儲(chǔ)可以解決的問(wèn)題。真正的熔斷器是特朗普政府，他們不會(huì)退縮，而是加倍下注，所以你會(huì)看到市場(chǎng)做出相應(yīng)的反應(yīng)?！?/p>