美股大跌，但價(jià)值股的春天來(lái)了？

激石Pepperstone(http://xcvvvm.com/)報(bào)道：

多年以來(lái)，美股價(jià)值股一直落后于成長(zhǎng)股，而今年這一情況將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，價(jià)值股將迎來(lái)春天。

在2022年的美股拋售中，幾乎沒(méi)有哪類股票可以幸免，但價(jià)值股——交易價(jià)格低于其賬面價(jià)值的股票表現(xiàn)要好于大多數(shù)股票。周一，據(jù)外媒報(bào)道，一項(xiàng)指標(biāo)顯示，價(jià)值股有望以2001年以來(lái)的最大領(lǐng)先幅度擊敗成長(zhǎng)股。

一些漲幅居前的價(jià)值股，如?？松梨凇⒛斯竞湍獱柹瓗?kù)爾斯飲料公司等在今年均都取得了兩位數(shù)的漲幅，同期標(biāo)普500指數(shù)下跌了18%。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息以遏制高通脹，在過(guò)去十年間大部分時(shí)間里一直推動(dòng)美股上漲的大型科技股紛紛下跌。

全球第二大對(duì)沖基金AQR資本創(chuàng)始人Cliff Asness及其附屬研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人Rob Arnott指出，盡管近期價(jià)值股出現(xiàn)上漲，但與成長(zhǎng)股相比仍然很便宜。

Asness指出，價(jià)值股相對(duì)便宜，其在未來(lái)三到五年內(nèi)有著光明的未來(lái)。AQR在2019年末將其許多策略適度轉(zhuǎn)向了價(jià)值股。截至今年3月底，該公司管理的資產(chǎn)為1170億美元。

根據(jù)AQR的數(shù)據(jù)，其以價(jià)值為導(dǎo)向的市場(chǎng)中性策略今年至5月的總回報(bào)率為52.5%，同期標(biāo)普500的總回報(bào)下跌12.8%。

同時(shí)，Arnott表示，價(jià)值股可能正處于長(zhǎng)期跑贏大盤的早期階段。截至今年3月底，該附屬研究機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)為1680億美元。他指出，從目前的水平來(lái)看，我認(rèn)為我們將迎來(lái)一個(gè)價(jià)值股驚人的十年，尤其是最近三到五年價(jià)值股表現(xiàn)或尤為出色。

根據(jù)美國(guó)銀行全球研究中心的數(shù)據(jù)，5月底，羅素1000價(jià)值指數(shù)的交易價(jià)格為未來(lái)12個(gè)月預(yù)期收益的14.3倍，而羅素1000成長(zhǎng)指數(shù)同期市盈率為22.5倍。銀行分析顯示，價(jià)值指數(shù)的市盈率為成長(zhǎng)指數(shù)的63%，低于1978年底以來(lái)71%分位的平均水平。截止去年11月底，價(jià)值指數(shù)僅為成長(zhǎng)指數(shù)估值的53%。

價(jià)值股的領(lǐng)先代表著近年來(lái)成長(zhǎng)股主導(dǎo)美股市場(chǎng)的情況發(fā)生了轉(zhuǎn)變。隨著大量投資者涌入承諾未來(lái)快速擴(kuò)張的公司股票，價(jià)值股多年來(lái)一直落后于成長(zhǎng)股。從2009年到2021年中，羅素1000價(jià)值指數(shù)僅在2012年和2016年超過(guò)了羅素1000成長(zhǎng)指數(shù)。

在數(shù)字化的蓬勃發(fā)展的同時(shí)部分實(shí)體行業(yè)關(guān)閉，2020年突如其來(lái)的新冠疫情也對(duì)價(jià)值股尤為不利。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將利率下調(diào)至接近零的水平來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)，促使投資者在高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中尋求回報(bào)。投資者紛紛轉(zhuǎn)向從藍(lán)籌科技公司到不太成熟的科技企業(yè)股票，使得當(dāng)年的成長(zhǎng)指數(shù)大漲37%，而價(jià)值指數(shù)微漲0.1%。

然而，今年的情況就截然不同了，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，股市全線下跌，成長(zhǎng)股領(lǐng)跌，不斷飆高的利率正在侵蝕其未來(lái)收益的價(jià)值。

根據(jù)FactSet和道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，今年迄今，羅素1000價(jià)值指數(shù)下跌了12%，而羅素1000成長(zhǎng)指數(shù)大跌25%，價(jià)值股創(chuàng)下自2002年以來(lái)的最大領(lǐng)先幅度。如果13個(gè)百分點(diǎn)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在今年余下的時(shí)間持續(xù)下去，價(jià)值股將創(chuàng)下自2001年以來(lái)的最大領(lǐng)先幅度。

今年以來(lái)，由于一些科技巨頭的的業(yè)績(jī)下滑，成長(zhǎng)指數(shù)大幅下跌，F(xiàn)acebook母公司Meta下跌49%，Nvidia下跌42%，亞馬遜下跌了30%。而能源股卻表現(xiàn)相反，成了今年標(biāo)普500中唯一一個(gè)上漲的板塊，其中埃克森美孚股價(jià)今年上漲了42%，雪佛龍上漲了23%。

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