美國(guó)債市遭大幅拋售 10年期美債收益率逼近5%引發(fā)市場(chǎng)震蕩

　　新年伊始，全球最大的債券市場(chǎng)——美國(guó)債市的劇烈拋售已引起金融市場(chǎng)投資者的廣泛關(guān)注。過(guò)去一周，美國(guó)國(guó)債收益率大幅上升，其中10年期國(guó)債收益率攀升至4.796%，逼近全球金融危機(jī)以來(lái)罕見(jiàn)的5%關(guān)口。

　　盡管近年來(lái)10年期收益率多次接近5%，為何這次引發(fā)了如此大的市場(chǎng)反應(yīng)？

　　DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas表示：“市場(chǎng)對(duì)10年期收益率的5%水平感到恐慌，因?yàn)檫@一數(shù)字已經(jīng)超出過(guò)去20年來(lái)一整代人對(duì)利率的普遍認(rèn)知。上一次收益率突破5%是在2007年中期，而我們都知道隨后發(fā)生了什么。”

　　根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，10年期國(guó)債收益率首次突破5%是在2007年6月，距大衰退（Great Recession）爆發(fā)僅五個(gè)月。

　　Colas補(bǔ)充道：“當(dāng)然，2025年的情況與2007年截然不同，既有利好——更穩(wěn)定的銀行體系，也有利空——更高的美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)水平。然而，市場(chǎng)敘事往往會(huì)聚焦于一些簡(jiǎn)單且易于觀察的數(shù)字，比如10年期國(guó)債收益率?！?/p>

　　Colas認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)能“承受”10年期收益率達(dá)到5%的水平，但股市可能不愿意測(cè)試這一假設(shè)。

　　上周，一系列強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使交易員重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策前景。市場(chǎng)開(kāi)始考慮，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要推遲至夏季才會(huì)開(kāi)始降息。這一預(yù)期的變化對(duì)股市造成了沉重打擊。

　　根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)，上周標(biāo)普500指數(shù)回吐了幾乎所有的選舉后漲幅，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)下自2016年以來(lái)最差的年度開(kāi)局表現(xiàn)。

　　值得注意的是，10年期國(guó)債收益率在2023年10月曾短暫觸及5%的門(mén)檻，10月19日收于4.987%。然而，收益率很快回落，原因是交易員懷疑美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)將借貸成本維持在高位更長(zhǎng)時(shí)間。

　　當(dāng)時(shí)，美國(guó)股市同樣經(jīng)歷大幅下跌，并在債市拋售一周后才觸底。Colas指出：“盡管收益率隨后回落，股票投資者對(duì)利率快速攀升至如此高水平感到極度擔(dān)憂?！?/p>

　　除了2023年10月的“短暫”時(shí)期，Colas表示，在過(guò)去20年中，10年期國(guó)債收益率一直“遠(yuǎn)低于5%”。這主要是由于大衰退后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，以及美聯(lián)儲(chǔ)在2008至2014年和2020至2022年間的長(zhǎng)期債券購(gòu)買(mǎi)操作。

　　本周一，美國(guó)股市多數(shù)收高，但科技股延續(xù)了上周的跌勢(shì)，因?yàn)閲?guó)債收益率依然處于高位。與此同時(shí)，投資者正等待周二和周三即將公布的關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)，以更好地評(píng)估今年美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性。

　　周一，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.38%，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.16%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.86%。10年期國(guó)債收益率上漲3個(gè)基點(diǎn)至4.802%，30年期國(guó)債收益率報(bào)4.986%。