債務(wù)上限壓力大，美財(cái)政部開始削減短債發(fā)行規(guī)模

　　美國財(cái)政部本周計(jì)劃發(fā)行的四周期限和八周期限國債規(guī)模均較之前減少50億美元，去年末以來首次削減發(fā)行規(guī)模，17周期限國債發(fā)行規(guī)模首次下降、較之前減少20億美元。財(cái)政部上周稱，債務(wù)上限會導(dǎo)致短債發(fā)行量的波動比正常水平大。

　　面對美國聯(lián)邦政府債務(wù)上限的壓力，美國財(cái)政部的國債發(fā)行受到直接影響，最近一批基準(zhǔn)短債的發(fā)行規(guī)模被縮減，評論認(rèn)為，可能后續(xù)有一系列發(fā)債都會“縮水”。

　　美東時(shí)間2月11日周二，美國財(cái)政部公布，計(jì)劃本周四發(fā)行900億美元期限為四周的國債，還計(jì)劃周四發(fā)行850億美元的八周期限國債。這兩個(gè)期限的國債發(fā)行規(guī)模均比之前同期短債各自的發(fā)行規(guī)模減少了50億美元。本周三，財(cái)政部還將發(fā)行常規(guī)的17周期限國債，規(guī)模620 億美元，較之前發(fā)行規(guī)模減少20億美元。

　　這是自去年12月26日以來財(cái)政部首次削減四周期限和八周期限的國債發(fā)行規(guī)模，也是17周期國債的發(fā)行規(guī)模首次下降。

　　道明證券（TD Securities）的美國利率策略主管Gennadiy Goldberg評論稱，隨著納稅日期臨近，以及債務(wù)上限約束越來越大，財(cái)政部開始削減國債供應(yīng)，由于債務(wù)上限約束更大，預(yù)計(jì)短期國債將逐漸稀缺，對美聯(lián)儲逆回購協(xié)議工具的使用將增加。

　　美國政府的所謂“債務(wù)上限”是指，美國國會為聯(lián)邦政府設(shè)定了一個(gè)為履行已產(chǎn)生支付義務(wù)而舉債的最高額度，觸及這條“紅線”，意味著美國財(cái)政部借款授權(quán)用盡，除非國會另行授權(quán)，否則白宮無權(quán)繼續(xù)舉債。2023年6月，美國國會通過法案暫時(shí)中止了債務(wù)上限生效，暫停生效期截止于2025年1月1日，從2025年1月2日起，債務(wù)上限恢復(fù)對所有法定未償還債務(wù)的限制效力。

　　因?yàn)楸粋鶆?wù)上限“卡脖子”，上周一美國財(cái)政部已經(jīng)下調(diào)今年第一季度政府借款的預(yù)期規(guī)模。預(yù)估一季度凈借款額8150億美元，較去年10月預(yù)期額低90億美元。財(cái)政部預(yù)計(jì)的一季度末現(xiàn)金余額不變，仍為8500億美元，但那是假設(shè)國會將提高或暫停債務(wù)上限的結(jié)果，目前國會并未采取行動。

　　財(cái)政部上周三還公布，連續(xù)四次維持1250億美元的長債季度再融資標(biāo)售規(guī)模不變，并繼續(xù)重申預(yù)計(jì)“未來幾個(gè)季度”不會增加發(fā)債規(guī)模，盡管市場人士顧問建議財(cái)政部刪除或修改此指引。財(cái)政部當(dāng)時(shí)稱，債務(wù)上限會導(dǎo)致國庫券、即短債發(fā)行量的波動比正常水平大。

　　華爾街見聞曾提到，去年12月，前美國財(cái)長耶倫兩次致信國會兩黨領(lǐng)袖，警告因?yàn)閭鶆?wù)上限，財(cái)政部不得不今年1月啟動超常規(guī)措施，避免美國政府債務(wù)違約。耶倫透露，財(cái)政部計(jì)劃，從1月21日開始動用超常規(guī)措施，并警告，超常規(guī)措施可能持續(xù)多久存在“相當(dāng)高的不確定性”，敦促國會采取行動應(yīng)對債務(wù)上限。

　　上周五財(cái)政部披露，截至2月5日上周三，財(cái)政部已經(jīng)動用超過60%的超常規(guī)措施，除了現(xiàn)金儲備，剩余超常規(guī)模式還可以“擠出”1330億美元的資金可以用來維持政府付款。在當(dāng)前債務(wù)上限限制下，財(cái)政部總計(jì)有3880億美元的授權(quán)可用余額防止耗盡借款空間，1330億美元就是其中的部分，已經(jīng)較一周前截至1月29日時(shí)的2050億美元減少720億美元、降幅35%。