美債吸引力不減 數(shù)據(jù)顯示外國投資者未因關(guān)稅退場

　　盡管美國總統(tǒng)特朗普近期祭出“對等關(guān)稅”措施，引發(fā)市場對外國投資者報復(fù)性拋售美國國債的擔(dān)憂，但美國財政部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，這種擔(dān)憂目前尚未成為現(xiàn)實。

　　根據(jù)財政部周三公布的“拍賣分配報告”，4月上半月外國和國際類買家在美債拍賣中的購買量較3月上半月增長了22%。該類別包括外國私人投資者以及外國央行，為外資參與美債市場提供了最新的動態(tài)。

　　雖然這份報告通常并不受到市場密切關(guān)注，考慮到本月初特朗普宣布“對等關(guān)稅”后，長期國債價格下跌、收益率上升，市場普遍認為這是外國投資者拋售美國資產(chǎn)所致，因此本次報告在當(dāng)前時點顯得格外重要。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，10年期美債收益率4月較上月下降了0.141個百分點（債券價格與收益率呈反向關(guān)系）。

　　法國外貿(mào)銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa在接受外媒采訪時表示，正因當(dāng)前市場局勢緊張，她的團隊將更加關(guān)注此次報告。

　　報告顯示，4月份10年期國債拍賣中，外國買家購買金額高達72億美元，遠高于3月份的46.4億美元，環(huán)比增長超過50%。30年期國債拍賣也出現(xiàn)明顯增量。盡管3年期國債的拍賣略顯疲軟，整體由10年和30年期的強勁需求所彌補。

　　這一數(shù)據(jù)也印證了財政部長貝森特上周在接受采訪時的表態(tài)，他稱“外國競爭在加劇”，外國機構(gòu)在國債拍賣中活躍度上升。

　　本次報告涵蓋截至4月15日、剩余期限超過一年的國債拍賣情況。財政部一般每兩周公布一次此類分配數(shù)據(jù)。與其他公開數(shù)據(jù)相比，拍賣分配報告能更準(zhǔn)確地展示各類投資者在拍賣中的參與程度，涵蓋美國養(yǎng)老金、基金以及外國買家等多個主體。

　　相比之下，每周發(fā)布的拍賣結(jié)果中“間接投標(biāo)人”這一類別雖然也常被用于判斷外資動向，但其包含范圍較廣，不能完全代表外國投資者的實際參與度。正如財政部所指出的：“將‘間接投標(biāo)’百分比作為外資參與的指標(biāo)應(yīng)持謹慎態(tài)度，因為該比例與實際外資競拍比例之間的相關(guān)性有限且不穩(wěn)定?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，3月份外國買家購買了占總發(fā)行量9.1%的2至30年期美債，這與前兩個月的水平基本一致。

　　然而，其他外資數(shù)據(jù)則呈現(xiàn)出更為復(fù)雜的局面。財政部國際資本流動（TIC）報告顯示，今年2月，美國最大債權(quán)國日本凈買入317億美元長期美債，而第二大債權(quán)國中國則凈賣出48億美元。雖然此類數(shù)據(jù)發(fā)布時間相對滯后，仍被視為衡量外資購債行為的最佳追蹤工具。

　　當(dāng)前市場對外資購債行為的關(guān)注度大幅提升，部分原因是美國即將到期的債務(wù)規(guī)模龐大。彼得森基金會估算，美國未來一年內(nèi)將有逾9萬億美元國債到期，這對市場的資金需求構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。

　　此外，大規(guī)模拋售美債也未必符合外國央行自身的利益。數(shù)據(jù)顯示，約88%的全球外匯交易涉及美元。以中國為例，其主要國家金融機構(gòu)共持有至少3萬億美元的美元資產(chǎn)。全球許多利率定價都錨定于美債收益率，任何損害美債價值的行為，都會間接損害這些持有者自身的資產(chǎn)。